9月18日第220次GDT招標(biāo)結(jié)果：全脂奶粉持續(xù)調(diào)整，無(wú)鹽黃油開始止跌

在9月18日GDT第220次拍賣盤前分析中，我們發(fā)出了關(guān)于全脂奶粉走勢(shì)預(yù)測(cè)的投票，共有172人參與投票。投票結(jié)果顯示，67%的投票預(yù)計(jì)下跌，19%的投票預(yù)計(jì)上漲，12%的投票預(yù)計(jì)平穩(wěn)。

9月18日第220次GDT招標(biāo)結(jié)果

2018年10月-2019年3月發(fā)貨，新產(chǎn)季全脂和黃油、無(wú)水投放量繼續(xù)增加，其他品種保持平穩(wěn)。但總體供應(yīng)充裕格局未變，脆弱的市場(chǎng)支撐不起，繼續(xù)向下尋底。本次拍賣總體小跌1.3%，均價(jià)2934美元，成交39143噸，拍賣戶數(shù)179戶，低價(jià)維持了旺盛的拍賣人氣，價(jià)跌量升，成交微漲1%；主要是來(lái)自于奶粉的跌幅拉低了市場(chǎng)的水位。

9月18日招標(biāo)結(jié)果：18年10月到19年3月發(fā)貨

盤后點(diǎn)評(píng)

1.無(wú)水奶油：市場(chǎng)需求未見(jiàn)明顯起色，難敵不斷突破預(yù)期的投放，向下尋底成為必然，總體上Q4乳脂產(chǎn)品過(guò)剩成為定局，短期行情不會(huì)有起色。

2.黃油：國(guó)內(nèi)的大量庫(kù)存和整體環(huán)境的不佳，抑制了貿(mào)易類需求，短期跌幅已深，關(guān)稅優(yōu)惠期已經(jīng)可以介入。

3.切達(dá)奶酪：受制于整體低迷的行情，有所回調(diào)，可繼續(xù)購(gòu)買。

4.波蘭乳糖：再創(chuàng)新高，和養(yǎng)殖業(yè)的高昂需求及美國(guó)乳糖的關(guān)稅導(dǎo)致的出口縮減預(yù)期有關(guān)，可持續(xù)關(guān)注。

5.酪蛋白：再制奶酪工廠的投產(chǎn)必將繼續(xù)拉動(dòng)需求。

6.脫脂粉：歐洲的止?jié)q是本輪脫脂行情可能轉(zhuǎn)折的信號(hào)，累計(jì)漲幅已高，注意操作風(fēng)險(xiǎn)。

7.全脂粉：投放的巨額增加，使價(jià)格再次下跌，但鑒于前期跌幅較大，本次總體跌幅小于預(yù)期，可能顯示市場(chǎng)在逐漸恢復(fù)，可開始關(guān)注。

綜述

歐洲黃油進(jìn)入9月中旬后，繼續(xù)下幅度下探，短期底部未明；持續(xù)上漲的脫脂可以回調(diào)，顯示主要貿(mào)易商有獲利了結(jié)跡象。

大洋洲冰火兩重天，澳洲減產(chǎn)而新西蘭增產(chǎn)預(yù)期明顯，新西蘭主要生產(chǎn)商開始調(diào)降收奶價(jià)格，顯示對(duì)未來(lái)大宗品需求的不樂(lè)觀。

國(guó)內(nèi)奶源供應(yīng)方面，缺奶依舊，尤其是華東和華南，繼續(xù)鮮奶緊張。

現(xiàn)貨方面，脫脂價(jià)格仍然在飆漲，而全脂在27500左右徘徊，黃油繼續(xù)受制于主要品牌的庫(kù)存而下跌，奶酪也未見(jiàn)起色。

總體上鑒于本年度主要對(duì)于中國(guó)鮮奶產(chǎn)量和飼養(yǎng)奶牛頭數(shù)的預(yù)期都是下跌，這將會(huì)給未來(lái)全脂粉的消費(fèi)增加動(dòng)力，但生產(chǎn)方的大量增產(chǎn)預(yù)期又會(huì)導(dǎo)致對(duì)價(jià)格的壓制，貿(mào)易商也處于兩難境地。

我們的觀點(diǎn)是，連續(xù)的下跌消化了部分超量供應(yīng)帶來(lái)的影響，總體上和脫脂的價(jià)差縮小也會(huì)使得部分客戶會(huì)回到全脂消費(fèi)，鑒于此，擇機(jī)布局明年的全脂將是不錯(cuò)的選擇。